内容摘要：几个国家加入一个共同货币体系的好处是，东方底蕴每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，东方底蕴而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，东方底蕴每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，东方底蕴而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，味复即国际金融理论中的国家货币中性论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，古南这就从国家层面实施了股转债。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，浪漫同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。而有些国家在不断增发货币后，东方底蕴其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，味复分析工具为合约理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，古南传统的白芝浩规则需要更新。在我们的新货币理论中，浪漫货币如何进入经济成了重要问题，浪漫银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

货币如何进入经济的过程非常重要，东方底蕴就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

从公司资本结构的微观基础出发，味复我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，味复1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。过去30年，古南合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

在金融危机时，浪漫如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，东方底蕴需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

在面临金融危机时，味复只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，古南在这方面，古南罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。